Na economia dominante , as bolhas econômicas e, em particular, as bolhas imobiliárias, não
são consideradas grandes preocupações. Em algumas escolas de economia heterodoxa , em
contraste, as bolhas imobiliárias são consideradas de importância crítica e uma causa
fundamental das crises financeiras e das crises econômicas subsequentes .
A perspectiva econômica predominante é que os aumentos nos preços da habitação resultam
em pouco ou nenhum efeito riqueza , ou seja, não afeta o comportamento de consumo das
famílias que não procuram vender. O preço da casa torna-se uma compensação pelos custos
implícitos mais elevados de aluguel pela propriedade. O aumento dos preços das casas pode
ter um efeito negativo sobre o consumo por meio do aumento da inflação dos aluguéis e de
uma maior propensão para economizar, dado o aumento esperado do aluguel.
Em algumas escolas de economia heterodoxa, notadamente a economia austríaca e a
economia pós-keynesiana , as bolhas imobiliárias são vistas como um exemplo de bolhas de
crédito porque os proprietários geralmente usam dinheiro emprestado para comprar
propriedades, em a forma de hipotecas .
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Argumenta-se então que elas causam crises
financeiras e, portanto, econômicas. Isso é primeiro argumentado empiricamente – numerosas
bolhas imobiliárias foram seguidas por recessões econômicas, e argumenta-se que existe uma
relação de causa-efeito entre elas.
A teoria pós-keynesiana da deflação da dívida adota uma visão do lado da demanda,
argumentando que os proprietários não apenas se sentem mais ricos, mas também tomam
emprestado para (i) consumir contra o aumento do valor de sua propriedade – por meio de
uma linha de crédito de home equity , por exemplo ; ou (ii) especular comprando um imóvel
com dinheiro emprestado na expectativa de que seu valor aumente. Quando a bolha estoura,
o valor da propriedade diminui, mas não o nível de endividamento.